刘文炳十三五将迎来新一轮企业并购浪潮

1月15日，由《华夏时报》联合北京交通大学中国企业兼并重组研究中心、国际并购整合联盟和坚持企业家俱乐部共同主办的2016全球并购管理高峰论坛在北京交通大学国际会议中心隆重召开。

该论坛以“人民币时代的并购机遇”及其管理为主题，来自上市公司协会、欧盟、日本等知名国际并购专家、经济学家，以及在全球并购市场有丰富经验的企业家们，包括东屹股份董事长厉刚、金杯电工(002533)总裁唐崇健、东旭光电(000413)董事长李兆廷等中国20多家上市公司的高管出席盛会，共同为全球资本市场的并购把脉，共同探讨全球并购大潮下的生存发展之道。

中信证券(600030)党委委员、董事总经理、原国资委改革局副局长刘文炳发表主题演讲《“十三五”国资改革的并购机会》。他认为，“十三五”将迎来新一轮企业并购浪潮。宏观层面看，经济转型将推动企业并购，并购是实现社会资源配置不可或缺的手段；产业层面看，并购是结构调整的重要手段，中国产业布局应该说较为散乱，没有规模效应，亟待并购整合；就增量方面来讲，“十三五”期间中国的产业结构调整将更加剧烈和常态化，新经济、新业态快速涌现，如何更好涉足新能源、新材料、高端装备制造和环保等战略性新兴产业，并购特别是通过并购行业的龙头企业无疑是最有效率的方式。

以下为文字实录：

刘文炳：各位来宾，大家上午好！首先祝贺由《华夏时报》、北京交通大学中国企业兼并重组研究中心及国际并购整合联盟合办的全球并购管理高峰论坛的召开，借这个机会简单介绍一下我自己，去年7月份正式加盟中信证券，此前在原国家经贸委、国务院国资委工作，应该说长期致力于国有企业改革企业兼并重组方面的研究和实务工作，15年发生的中央企业南北车的合并，中电投和国家核电的重组，这些工作具体操作层面是我组织负责。国有企业的兼并重组一直非常关注，也有一些研究，去年加入中信证券，应该说也想在这方面做更多的事情，在公司的支持下成立了国有企业改革重组业务组，实际上还是想通过这个平台来通过资本的手段推动中国的企业兼并重组。希望有机会跟在座的企业家朋友做更多的交流和业务合作。下面就言归正传，“十三五”政策下的国资并购。

“十三五”是实现第一个一百年目标的规划，“十三五”规划建议中重点强调了这样一些概念，国有资本的保值增值、产业升级、产能淘汰、一带一路、中国制造2025这样的战略目标，这些并购目标对于我们大家讲的企业并购到底意味着什么，未来并购市场将呈现哪些特点？我想就这两个问题谈我个人的看法。“十三五”将迎来新一轮企业并购浪潮，我是基于三个方面的分析。

第一，宏观层面看，经济转型推动企业并购，过去30年中国的经济应该说维持在10%左右高速增长的态势，被称为中国的奇迹，一方面是改革开放激发了市场和人的活力，另一方面则是依赖高投入低成本过度消耗资源，现在看来这种发展的路子我认为是走不通的，再这样走成本太大，所以经济发展的阶段变了，经济转型也实在必然。中央提出来去产能、去库存、供给侧改革都体现了这样一些含义。经济转型的微观基础主要是社会资源的重新配置，并购才是实现社会资源配置不可或缺的手段，从15年的并购来看，整个中国的并购市场明显提速，15年我国仅上市公司层面公告了并购事件1444起，涉及交易金额15000多亿，交易数量和金额分别是14年的3倍和6.8倍。

第二，产业层面看，并购是结构调整的重要手段，过去30年在巨大的市场需求大的背景之下主要靠大规模的产业投资来拉动中国经济的高速增长，现在来看在这种背景之下发展起来以后产业发展的一些问题开始曝露出来，其中非常重要的一点就是产业布局应该说较为散乱，没有规模效应，亟待并购整合。比如房地产市场，前几年在很火爆的时候很多资金和投资向这个领域集中，投向房地产业务板块。站在当前时点看，在中国的三四线城市包括有一些二三线城市应该说出现了房屋滞销，我昨天从昆明回来，中信证券给一个房地产项目做融资，目前由于受市场影响，现在项目也推不动了，我们的融资也遇到一些困难，昨天去考察昆明的房地产市场，也是有这样的感觉。在这样大的背景之下，这些房地产商应该怎么办？是趁机低位并购发挥规模优势进一步做大房地产业务还是说趁行业还未达到最低谷加快步履，企业是二选一的选择，哪种途径都需要通过并购实现。这是存量方面的调整。

就增量方面来讲，“十三五”期间中国的产业结构调整将更加剧烈和常态化，新经济、新业态快速涌现，如何更好涉足新能源、新材料、高端装备制造和环保等战略性新兴产业，并购特别是通过并购行业的龙头企业无疑是最有效率的方式。以中信集团为例，一直着眼于新产业的布局、产业的转型和多元化业务的发展，开展了一系列的资本运作，15年成功并购了国内中业的龙头公司龙平高科，成为龙平高科的上市公司大股东，并购了有着国际影响力的新加坡联合环境，这是这个领域技术水准比较高的一家企业。中信集团完成农业和环保领域的战略布局，很难想象对于没有直接从事过农业和环保基础的企业集团从头培育进入行业的领军地位，应该说是需要很长时间，需要投入很多资金才能达到这样的效果，中信集团通过对龙头行业的并购实现战略的转型。再给大家讲一组数据，15年我国上市公司中制造业的并购重组交易总金额达到8551亿人民币，是14年的近7倍，站所有并购交易比重的55%，资本市场上的制造企业已经率先通过并购重组谋求发展谋求转型，这是从产业层面看。从政策层面看，并购市场获得难得的发展契机，第一是国企改革政策全面推进，目前全面深化国有企业改革1+N的顶层设计方案已经公布，混合所有制改革两类公司国资监管、国企分类细化指导意见陆续出台，这意味着国企改革从研究论证阶段转向落地实施阶段，从管企业到管资本，国资监管体制的变化将加速国企的并购重组。14年我当时还在国资委工作，14年国务院国资委确定四项改革试点，其中一项是国有资本投资公司的试点，当时我负责这项工作，我们选择了中投和中粮作为两家国资企业试点，中粮利用上市公司的平台在整合内部的业务，按照国有资本投资公司的要求、功能、定位要打造粮食、食品、金融、地产四大主业板块，未来几年随着改革政策的全面铺开，预计将有更多国有企业在两类公司的框架下实施并购重组开展内部资源的优化整合。

此外，并购还是实现混合所有制改革的重要途径，通过并购国有企业可以从一般性的竞争性行业退出，将更多的资金资源转向优势产业，转向战略性新兴产业的发展，实现国有资本的优化配置。未来几年此类并购行为将愈发普遍。

二是资本市场的红利不断释放，证监会着力从简政放权、完善机制、加强服务的角度，上市公司发行股份购买资产在证监会上市部的审批流程大大简化，随着《证券法》修订通过，上市公司的并购重组有望全部取消审批。

三是多层次资本市场为企业开展并购提供了良好条件，依托于此处在不同发展阶段的企业融资需求都可以得到满足，可以更为便利地开展并购重组业务。美国08年以后经验表明，多层次的资本市场对企业的并购发展起到关键作用，金融危机GOOGLE、苹果、特斯拉等一批极富创造力的企业脱颖而出，掀起全球新一轮技术革命，我国多层次资本市场已经基本建立，以天使投资和VC、PE为代表的风险投资市场，以区域股权交易中心和新三板为代表的场外股权市场以及有创业板、中小板和主板组成的场内股票市场还有战略新兴板和国际板也在筹备建立之中。

“十三五”期间中国并购市场的特点，经济转型、国企改革大发展之下“十三五”的并购有以下四个特点。

第一，强强联合式的并购重组持续推进。新形势下为了更好布局重要行业关键领域应对全球竞争，打造世界一流的跨国公司强强联合式的行业性重组开始出现。刚才讲到装备行业有南北车的合并，核电领域有中电投和国家核电的合并，此类案例还在发生，未来此类并购重组将会继续推进，特别是在装备制造、能源、矿产资源、交通运输这些国民经济的重要领域有可能，而且肯定会发生一些此类兼并重组。

第二，去产能式的并购将有所上升。当前中国正处于结构调整产业升级过程之中，不少行业现有产能严重过剩，产能利用率只有70%左右，远低于国际平均水平。去年中央经济工作会议提出16年五大任务去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，去产能排在首位，并购这个手段无疑是去产能最有效的方式之一，去年12月以来国务院国资委推动了类似这些方面的重组，比如中冶集团和五矿集团的重组，还有中远集团和中海集团的重组，这类型的重组属于去产能类型的并购。

第三，产业升级式的并购将继续加快。相比自主研发，通过市场化的并购实现产业升级的效率更高，一般而言从实验室设计到产品测试再到工业化量产通常需要三到五年甚至更长时间，并且技术上中国企业往往还处于追随者的状态，要赶上发达国家技术前沿需要在人员、资金、管理等多方面投入更多。此外，当前互联网经济深入人心，商业模式讲究赢家通吃，谁能率先掌握核心技术，谁就能牢牢控制市场，通过市场化的并购企业可以快速获得所需要的技术甚至客户资源，在复杂的市场竞争中取得先机。刚才讲到中信集团的案例，应该说明了这个问题。

第四，海外并购将依然活跃，近几年中国企业的海外并购应该说是交易额大幅度增长，而且规模较大的并购频繁发生，15年中民投收购美国思诺保险，九鼎收购富通保险，国家电投收购澳洲太平洋(601099)水电，这是规模超过10亿的海外并购经典案例。随着一带一路战略和人民币国际化战略推进，以海外并购为手段的企业全球化布局还将加快推进，并购的内容更加多元化，从过去主要扩大规模式的并购向获取技术品牌渠道方面演变。

以上是我对“十三五”政策下中国企业发生并购的背景，尤其是特点做了一些分析，总之，我认为企业并购将会在未来几年里更加活跃，希望在座的各位企业家朋友各家企业能够把握好“十三五”的政策契机和市场机遇，利用资本的力量积极开展并购，实现企业转型发展的目标。

最后祝愿本次峰会能够取得圆满成功，谢谢大家！

（责任编辑：彭立睿 HF019）

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