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【资讯】宇通客车业绩缘何变脸野山蓝

发布时间:2020-11-04 11:15:06 阅读: 来源:密封条厂家

宇通客车业绩缘何“变脸”

4月17日,宇通客车发布业绩大幅下降公告,称2009年第一季度,公司净利润比上年同期下降75%以上。而仅仅在10天前的4月7日,宇通客车刚刚公布了一份亮丽的年报,公司净利润同比增长37%,并推出大比例的分红方案,出手之阔绰让市场侧目。

10天的时间里,宇通客车两份财报为何大“变脸”?证券界业内人士在接受本报记者采访时一针见血地指出:宇通客车在几年前刚刚完成MBO(管理层收购),亮丽年报不过是为了给自己分红找的理由,一季度业绩大变脸才是其经营状况恶化的真实写照。

66%业绩源于资产甩卖

2008年4月7日,宇通客车发布2008年年报,称当年度实现净利润5.31亿元,同比增长37.42%,毛利率达到15.74%,这样的业绩看起来很欣慰,但如果仔细观察,可以发现报表中公司客车产品利润率为16.03%,同比减少了1.38个百分点,那么秘密究竟在哪里呢?

秘密隐藏在关联交易中:宇通客车在年报中同时披露,出售旗下绿都地产公司等地产业务带来的一次性收益约为2.5亿元,仅此一项,折合每股收益就高达0.38元。值得注意的是,公司处置了房地产子公司收益以及部分可供出售金融资产收益,共产生3.53亿元的投资收益,卖地产、卖股票的收益占宇通客车去年全年利润的66.35%。不难看出,通过关联交易甩卖资产是宇通客车去年业绩大增的主要原因。

宇通客车的这种做法引发了不少股民的质疑,在某大型财经网站宇通客车股票吧里,一位宇通客车小股东不无忧虑地写道:“公司地产业务已经全部转让,2009年业绩贡献将主要由客车业务构成,在其主营业务大幅下滑的情况下,其未来的增长空间又在哪里呢?”

宇通客车自己也不避讳经营上面临的困难,公司在讨论未来经营时指出,“2008年,公司的经营环境较2007年发生了较大的变化。国际市场方面,国际金融危机导致海外市场的需求大幅萎缩,对公司海外市场的销售和战略部署产生了很大的影响,预计2009年的国际市场将继续低迷;国内市场方面,2008年的原材料价格巨幅波动,公司的生产采购面临新的挑战。国际金融危机也导致了国内经济增速放慢,客车需求萎靡,预计2009年客车市场的竞争将更加激烈。”

“慷慨”分红的秘密

既然“做”出了一份亮丽的年报,给股东们分红也就顺理成章了。控股股东宇通集团提议,宇通客车拟每10股派发现金股利6元,共计派发31193.50万元。

这已经不是宇通客车第一次大手笔阔绰分红了。纵览近四年年报,宇通客车在利润分配方面对公司股东一直很“慷慨”。查阅宇通客车历年财务报表显示,公司2005年-2007年的利润分配方案分别为“10派10转5”、“10派5”和“10派7转3”,三年对应的派现额为26661.114万元、19995.8355万元和27994.1697万元,利润分配额占当年可分配净利润的160.86%、97.48%和99.59%。而算上今年所送出的“红包”,公司近四年现金分红额已高达10.58亿元之巨。

大手笔分红的秘密,在于宇通客车此前实施的MBO,相当一部分分红实际上是装进了自己的腰包。2001年3月,上海宇通创业投资有限公司成立,法人代表汤玉祥,注册资本为12053.8万元。不过,如此巨额的资金从何而来,至今仍然是个谜。2004年,上海宇通通过司法拍卖形式取得上市公司宇通客车的大股东宇通集团控股权,从而间接控制上市公司宇通客车,业内人士指出,宇通客车实质上是借助司法拍卖,巧妙地避开了国资委涉及上市公司国有股转让审批,实现MBO。

MBO是英文ManagementBuy-outs的缩写,发源于欧美发达资本主义国家,意思为管理者收购或管理层收购。业内专家分析认为,实施MBO的公司,由于管理层收购资金大多数依靠借贷,因此对现金回报特别渴求,上市公司制定丰厚的现金分配方案,正好满足了这种需要。从实际情况看,仅靠现金分红,这些公司的管理层不用几年就能偿还当初的借款。宇通客车连续几年大手笔分红,其实都是MBO惹的“祸”。

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