外媒比货币贬值资本外流股市波动更严峻的问题来了凤凰财经

过去一年我们习惯性的认为相比公司营收下滑、货币贬值、降息和加息、资本外流或是股市的波动，全球贸易状况的突然恶化对于全球经济的威胁更大。自2014年末以来全球贸易状态快速恶化，2015年开始有所缓和。

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过去一年我们习惯性的认为相比公司营收下滑、货币贬值、降息和加息、资本外流或是股市的波动，全球贸易状况的突然恶化对于全球经济的威胁更大。自2014年末以来全球贸易状态快速恶化，2015年开始有所缓和。但事实上这个观点是不正确的：全球贸易仅仅是上述所有问题的真实反应而已。

首先是航运业

回到3月，我们曾报道过全球贸易量自2011年出现最大下滑：雷曼兄弟倒闭以来最大幅度下滑。

接着在8月我们指出曾在数周前创出高峰的波罗的海干散货指数大幅下滑。当时我们当时表示全球航运业的死猫跳已经结束了。如果航运业以目前的速度加速下滑的话，不仅仅是全球主要转运航道将出现空闲，更是对于全球经济的最大担忧。全球贸易量全所未有的下滑不仅仅得到了确认，更可能表示全球经济正进入另一场衰退。

三周之后，我们确认波罗的海干散货指数对于全球实际需求的反应是滞后的。路透社上周的报道使用了每周更新的上海出口集装箱运价指数，该指数显示的是从亚洲港口运往北欧的集装箱关键海运运费。本周，该指数下滑26.7%，至469美元/标箱。运费的价格一路下跌，这已经是全球最繁忙海运航线和运费连续三周下跌，目前的价格较三周前已经下跌近60%。

最新的上海出口集装箱运价指数已经跌至历史最低点744.44。这表面媒体之前吹嘘的全球经济复苏噱头外，全球贸易正在坠落悬崖。

图：中国上海出口集装箱运价指数走势图

但是有些人可能会表示这是因为全球货运船只的过剩，又或是人们忽略了从洛杉矶和长滩驶出的三分之一集装箱船都是空的的事实。

图：美国洛杉矶和长滩两大港口驶出集装箱货轮空箱数走势图

今年早些时候上海出口集装箱运价指数高于现在水平50%时，货运船只供应并没有过剩。当我们看一看美国国内的情况时就知道这一理由显然不成立。

紧接着是铁路

根据路透社报道，美国2015年第二季度一级主要铁路货运货运量较去年同期下滑7%。这说明大部分地区的工业经济处于衰退中。

图：美国一级主要铁路货运量季度走势图

根据美国地面运输理事会的数据，截止6月末，美国一级主要铁路第二季度货运量为4310亿吨/英里，2014年同期为4630亿吨/英里。

图：美国一级主要铁路货运量收益走势图

铁路货运量的下降反映了工业经济的广泛困难。铁路运营受到近期风暴的影响，对传统和新商业线路都产生了影响。

经济放缓的主要原因是支撑美国工业经济的所有大宗商品：

运往发电厂的煤炭，是美国铁路货运网络中最大的大宗商品，占到全部货运量的大约三分之一。但受到环境法规和低汽油价格的影响，煤炭货运量第二季度同比下降2700万吨，跌幅约为15%。

新商业增长最快速的能源之一的石油货运量下滑超过65万吨，跌幅达5%。原油产量开始接近高峰并且很多新的石油管道分流了很多铁路货运量。

页岩油生产的关键用料：沙子和沙砾货运量下降超过200万吨，跌幅近14%。新油井和页岩油产量正在下滑。

不仅仅是这些大宗商品：从化肥到其他一系列工业原料的货运量同样都在下降。美国工业经济正在遭遇强势美元和资本支出放缓的顶头风。

其他来源同样确认了美国相关工业经济货运量的下降持续到了今年第二季度。根据美国铁路联合会的数据，截止到10月24日，美国42周整体铁路运输量同比下滑1.3%。

除了主要装载制造业产品的联运集装箱货柜货运量增加2.2%；主要运送农业和工业产品的厢式货车，油罐车，料斗和船只货运量下降4.5%；10大主要货物类别中5个类别的货运量出现下滑，包括煤炭(10%)，森林产品(3%)，金属矿石和矿产(10%) 非金属矿石(2%)和石油(7%)。

根据美国铁路联合会的数据，随着时间推移，各个领域货运量的下滑速度正在加深并扩展到更多领域。

截止到目前，运输煤炭的列车数量已经下滑10%，最近几周更是达到了13%。运送石油和石油产品的列车数量下滑7%，最近几周达到了22%。

而更多的确认信号来自于微观层面，来自于各大铁路运输公司。美国最大的上市铁路公司——联合太平洋在10月22日公布的财报显示，公司6大类别中5个类别的货物运输量在第三季度出现下滑。

联合太平洋的货运量下降主要在农业产品(3%)，化学领域(3%)，集装箱(4%)，工业产品(12%)和煤炭(15%)，仅有汽车行业货运量实现增长(5%)。

其他公司的第三季度财报都显示其货运量在第三季度同比出现下滑。

受钢铁产量下滑影响，诺福克南方铁路公司的金属和建筑原料装载量出现下滑，煤炭运载量下滑16%。堪萨斯城南方铁路公司货运量下滑2%，其中页岩油原料沙子的货运量下滑24%。CSX铁路公司货运量下滑3%，其中金属货运量下滑15%和煤炭货运量下滑18%。

公路运输

根据一周前的报告，2014年是美国公路运输辉煌的一年。

公路运输的运能被不断发掘，运费一路高涨。公路货运公司进行了大量的投资以应对2015年和未来数年更加强盛的需求。但是2015年却没有如人们想象的那样辉煌。

过度预定和疲软的销售造成了库存的增加，使得库存销售比例飞涨至金融危机时的水平。各大公司正在试图削减订单以减小销售库存比。因为很多中产家庭的需求有限。很多人的收入大部分都被不断飞涨的房价，健康和教育所消耗，使得他们没有多余的资金来购买其他产品。

9月不同寻常的需求大萧条席卷的了美国除太平洋西北部地区以外的大部分地区。美国太平洋沿岸西北部地区在这一事件正式苹果，土豆和洋葱等农产品成熟上市的时刻。

今年的9月相比于辉煌的2014年9月显得非常糟糕。甚至与2013年9月的情况相比也是惨不忍睹。DAT数据分析师Montague表示，需求的大幅下滑给货运卡车装载率带来巨大打击。

货运卡车装载量的变化通常是反映在货运费上。过去5年，货运卡车装载量与货运费实时价格的关联度为0.8，而货运费实时价格持续的变化通常与合同运费的变化有关。

自去年末开始，DAT货车装载率一直呈下降趋势。今年每一个月的货车装载率都要低于去年同期值。7月，8月和9月，货车装载于创近年来最低值1.8。9月，货车装载率同比下降42%。

图：美国2013年-2015年货车装载率走势图

货车装载率是商品经济的晴雨表。它不追踪消费者在房租或教育方面的支出，但是它追踪进出口，制造业，物流业，零售等其他领域的表现。它追踪实体经济中大部分领域的表现。公路货运的突然放缓是经济陷入衰退的另一个明显信号。

有人曾经开玩笑，唯一能解决全球贸易衰退的方法就是央行能找到打印贸易的方法从而人为地推高资产价格，使得人们以为目前一切正常。但是不幸的是，这种想法是不可能的。随着全球贸易和美国贸易正处在自由落体的状态，很多人在好奇，世界各国央行官员们将如何来掩饰全球经济增速放缓中最危险的方面？（Oscar）

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